泸州老窖：非公开发行股票发行情况暨上市报告书
泸州老窖股份有限公司非公开发行股票发行情况暨上市报告书
公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
第一节 本次发行概况
一、本次发行履行的内部程序及监管部门的批准过程
（一）本次发行的内部决策过程
泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”或“公司”）于2006 年6
月4 日召开了第五届董事会第二次会议，审议通过了《关于公司非公开发行人民
币普通股（A 股）方案的议案》。
公司于2006 年6 月22 日召开了2006 年度第一次临时股东大会，审议通过
了《关于公司非公开发行人民币普通股（A 股）方案的议案》。
（二）受理与审核过程
2006 年7 月15 日，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）
正式受理了公司本次非公开发行股票申请。
2006 年9 月27 日，公司本次非公开发行股票申请经中国证监会发行审核委员会审核通过。
（三）监管部门的核准文件
公司本次非公开发行股票申请于2006 年11 月6 日经中国证监会证监发行字[2006]113 号文核准。
（四）验资和股权登记
公司于2006 年11 月10 日采取非公开发行股票方式向10 名特定投资者发行
了3,000 万股股份，共募集资金36,660 万元，扣除发行费用后，募集资金净额
为35,432.20 万元。经四川华信（集团）会计师事务所有限公司出具的川华信验
（2006）26 号《验资报告》验证，上述资金已汇入公司董事会指定账户。
公司于2006 年11 月29 日办理了本次发行相关股份的股权登记。
二、本次发行情况
1、发行股票的类型：境内上市人民币普通股（Ａ股）
2、发行数量：3,000 万股
3、股票面值：1.00 元
4、发行价格
本次非公开发行股票的发行价格最终确定为12.22 元/股，相对于定价基准
日（2006 年6 月1 日）前20 个交易日股票均价9.70 元溢价25.98%，相对于公
告发行情况报告书前20 个交易日均价17.34 元有29.53%的折扣，相对于公告发
行情况报告书前一个交易日（2006 年11 月30 日）的收盘价格18.71 元有34.69%的折扣。
5、募集资金数量
本次发行募集资金人民币36,660 万元，扣除发行费用1,227.80 万元，实际募集资金35,432.20 万元。
6、发行费用
本次非公开发行的发行费用为1,227.80 万元，包括承销费、审计验资费、律师费等。
三、发行对象基本情况
本次发行的对象共10 名，该等特定投资人均承诺认购本次发行股票的锁定
期限为12 个月；本公司将向深圳证券交易所申请该部分股票于2007 年12 月4
日上市流通。
本次发行将不会导致公司控制权发生变化。
（一）山东国窖酒业销售有限公司
1、基本情况
企业性质：有限责任公司
注册地址：济南市市中区南外环收费站东邻
注册资本:208 万元
主要办公地点：济南市市中区南外环收费站东邻
法定代表人：陈士芹
经营范围：批发、零售：常温保存酒，糖，茶，饮料；日用百货。
本次认购股份：509.4 万股
2、关联方关系
山东国窖酒业销售有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年，本公司向山东国窖酒业销售有限公司销售国窖1573 与泸州老窖
特曲系列产品。2005 年度、2006 年上半年，本公司向山东国窖酒业销售有限公
司销售产品产生的主营业务收入分别为23,102,024.87 元、44,574,387 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与山东国窖酒业销售有限公司的交易包括：本公司向山
东国窖酒业销售有限公司销售白酒产品。除此之外，本公司不会与其发生其他交
易。
（二）保定市隆华商贸有限公司
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1、基本情况
企业性质：有限责任公司
注册地址：保定市北市区恒祥大街金昌小区2 区6-8 号
注册资本：800 万元
主要办公地点：保定市北市区恒祥大街金昌小区2 区6-8 号
法定代表人：袁淑玲
经营范围：日用百货、文具用品、计算机消耗材料、针织品、服装、鞋帽、
家用电器批发、零售，酒批发，食品销售，烟零售。
本次认购股份：166 万股
2、关联方关系
保定市隆华商贸有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年，本公司向保定市隆华商贸有限公司销售国窖1573 与泸州老窖特
曲系列产品。2005 年度、2006 年上半年，本公司向保定市隆华商贸有限公司销
售产品产生的主营业务收入分别为38,771,305.94 元、44,199,944 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与保定市隆华商贸有限公司的交易包括：本公司向保定
市隆华商贸有限公司销售白酒产品。除此之外，本公司不会与其发生其他交易。
（三）上海荣生实业公司
1、基本情况
企业性质：股份合作企业
注册地址：中山北路2668 号301-302 室
注册资本：50 万元
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主要办公地点：中山北路2668 号301-302 室
法定代表人：凌洪
经营范围：销售机电产品、金属材料、建材、装潢材料、五金交电、仪器仪
表、普通机械及配件、日用百货、针纺织品、汽配件，劳务服务，食品销售管理，
零售卷烟及雪茄烟、瓶装酒，包装材料加工。
本次认购股份：125 万股
2、关联方关系
上海荣生实业公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年，本公司向上海荣生实业公司销售国窖1573 与泸州老窖特曲系列
产品。2005 年度、2006 年上半年，本公司向上海荣生实业公司销售产品产生的
主营业务收入分别为729,786.47 元、3,811,606 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与上海荣生实业公司的交易包括：本公司向上海荣生实
业公司销售白酒产品。除此之外，本公司不会与其发生其他交易。
（四）汕头市金平区金叶酒类商行
1、基本情况
经营者姓名：邱丹妮
组成形式：个人经营
经营场所：汕头市东厦路55 号之113
经营范围：酒类（白酒）的零售。
本次认购股份：100 万股
2、关联方关系
汕头市金平区金叶酒类商行与本公司不存在关联方关系。
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3、最近一年及一期交易情况
最近一年，本公司向汕头市金汛销售国窖1573 与泸州老窖特曲系列产品。
2005 年度、2006 年上半年，本公司向汕头市金平区金叶酒类商行销售产品产生
的主营业务收入分别为5,398,043.99 元、1,405,742 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与汕头市金平区金叶酒类商行的交易包括：本公司向汕
头市金平区金叶酒类商行销售白酒产品。除此之外，本公司不会与其发生其他交
易。
（五）石家庄桥西糖烟酒食品股份有限公司
1、基本情况
企业性质：股份有限公司
注册地址：石家庄市自强路34 号
注册资本：1,278 万元
主要办公地点：石家庄市长安区丰收路70 号-1
法定代表人：赵新想
经营范围：酒、糖、茶、定型包装食品、饮料、罐头食品、百货的批发零售；
香烟零售。
本次认购股份：123 万股
2、关联方关系
石家庄桥西糖烟酒食品股份有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年，本公司向石家庄桥西糖烟酒食品股份有限公司销售国窖1573 与
泸州老窖特曲系列产品。2005 年度、2006 年上半年，本公司向石家庄桥西糖烟
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酒食品股份有限公司销售产品产生的主营业务收入分别为28,473,754.82 元、
13,971,751 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与石家庄桥西糖烟酒食品股份有限公司的交易包括：本
公司向石家庄桥西糖烟酒食品股份有限公司销售白酒产品。除此之外，本公司不
会与其发生其他交易。
（六）深圳蓬鹏实业有限公司
1、基本情况
企业性质：有限责任公司
注册地址：深圳市福田区福强路京隆苑裙楼（26-31 栋）4B
注册资本:100 万元
主要办公地点：深圳市福田区福强路京隆苑裙楼（26-31 栋）4B
法定代表人：戴少雄
经营范围：兴办实业；国内商业、物资供销业；香烟的零售；黔台牌珍品酒
的销售；经营进出口业务；国产酒、进口酒的批发。
本次认购股份：82 万股
2、关联方关系
深圳蓬鹏实业有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
本公司向该公司销售国窖1573 与泸州老窖特曲系列产品。2005 年度、2006
年上半年，本公司向该公司销售产品产生的主营业务收入分别为1,009,920 元、
3,013,560 元。
4、未来交易安排
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本次发行后，本公司与该公司的交易包括：本公司向该公司销售白酒产品。
除此之外，本公司不会与其发生其他交易。
（七）佛山市南海区大沥陆升酒类商行
1、基本情况
企业性质：个人独资企业
注册地址：佛山市南海区大沥日发市场A 座26 号
主要办公地点：佛山市南海区大沥日发市场A 座26 号
投资人姓名：何忠
经营范围：批发、零售：饮料；批发：国产白酒。
本次认购股份：123 万股
2、关联方关系
佛山市南海区大沥陆升酒类商行与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
本公司向该销售国窖1573 与泸州老窖特曲系列产品。2005 年度、2006 年上
半年，本公司向该公司销售产品产生的主营业务收入分别为13,886,276 元、
15,570,009 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与该公司的交易包括：本公司向该公司销售白酒产品。
除此之外，本公司不会与其发生其他交易。
（八）桐乡市糖业烟酒有限公司
1、基本情况
企业性质：有限责任公司
注册地址：桐乡市梧桐街道振兴中路29 号
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注册资本：150 万元
主要办公地点：桐乡市梧桐街道振兴中路29 号
法定代表人：吴一伏
经营范围：副食品、酒、百货、日用杂品、文具用品、五金电器、皮革的销
售。
本次认购股份：82 万股
2、关联方关系
桐乡市糖业烟酒有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
本公司向该公司销售国窖1573 与泸州老窖特曲系列产品。2005 年度、2006
年上半年，本公司向该公司销售产品产生的主营业务收入分别为18,677,657 元、
11,752,806 元。
4、未来交易安排
本次发行后，本公司与该公司的交易包括：本公司向该公司销售白酒产品。
除此之外，本公司不会与其发生其他交易。
（九）泸州市兴泸投资集团有限公司
1、基本情况
企业性质：国有独资有限责任公司
注册地址：泸州市江阳西路新世纪广厦大楼11-12 楼
注册资本：110,000 万元
主要办公地点：泸州市江阳西路新世纪广厦大楼11-12 楼
法定代表人：黄毅
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经营范围：从事基础产业、支柱产业及高新技术产业的投资和建设；对建设
及经营性项目直接参、控股；对授权的国有资产进行经营、管理，并通过资本运
营，开展投、融资及投资担保业务等。
本次认购股份：1,589.6 万股
2、关联方关系
泸州市兴泸投资集团有限公司与本公司不存在关联关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年及一期，本公司与泸州市兴泸投资集团有限公司没有经常性交易，
发生了以下偶然性交易：
经第四届董事会第二十四次会议批准，公司于2005 年12 月29 日与泸州市
兴泸投资集团有限公司（下称“兴泸集团”）就终止1999 年12 月29 日签订的
《南方高速公路股权转让协议》事宜签订相关协议，双方一致同意终止1999 年
12 月29 日签订的《南方高速公路股权转让协议》，兴泸集团返还公司支付的股
权转让款6,100 万元，并补偿公司1,000 万元，扣除营业税50 万元后的金额为
950 万元。
4、未来交易安排
未来本公司与该公司没有经常性交易安排。
（十）博时基金管理有限公司
1、基本情况
企业性质：有限责任公司
注册地址：深圳市福田区深南大道招商银行大厦29-30 层
注册资本：10,000 万元
主要办公地点：深圳市福田区深南大道招商银行大厦29-30 层
法定代表人：吴雄伟
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经营范围：发起设立基金及基金管理业务。
本次认购股份：100 万股
2、关联方关系
博时基金管理有限公司与本公司不存在关联方关系。
3、最近一年及一期交易情况
最近一年及一期该公司未与本公司发生其他交易。
4、未来交易安排
本次发行后，博时基金管理有限公司不会与本公司发生经常性交易。
四、保荐人和发行人律师关于本次非公开发行的结论意见
保荐人华西证券的意见为：“泸州老窖本次非公开发行方案的实施（包括发
行价格、发行数量、发行对象的确定及发行股票的认购程序）符合法律、法规及
中国证监会对泸州老窖的发行核准批文的规定，本次非公开发行方案的实施过程
及实施结果均合法、合规。”
发行人律师四川英捷律师事务所的意见为：“发行人本次非公开发行方案的
实施（包括发行对象、发行价格及发行数量、发行的认购及实施程序）符合法律、
法规及中国证监会《核准通知》的规定，本次非公开发行方案的实施过程及实施
结果合法有效。”
二、本次发行各中介机构
（一）保荐机构和主承销商
名称：华西证券有限责任公司
法定代表人：张慎修
保荐代表人：傅承、周展
项目主办人：邓德兵
其他项目人员：陈富强、李皓、沈强、程瑶
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办公地址：成都市陕西街239 号
联系电话：010-68437598
传真：010-68437456
（二）发行人律师事务所
名称：四川英捷律师事务所
负责人：杨天均
经办律师：杨川平、谢义军
办公地址：成都市西安北路二号芙蓉花园F 座5 楼
联系电话：028-87739375
传真：028-87711981
（三）财务审计及验资机构
名称：四川华信（集团）会计师事务所有限责任公司
负责人：李武林
经办注册会计师（审计）：李武林、徐家敏
经办注册会计师（验资）：唐方模、赵军
办公地址：成都市洗面桥街8 号
联系电话：028-85543201
传真：028-85592480
第二节 本次发行前后公司基本情况
一、本次发行前后前十名股东情况
（一）本次发行前前十名股东情况
截至11 月10 日，本次发行前公司前十名股东情况为：
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股东名称 持股总数（股） 持股比例（%） 股份性质
泸州市国有资产管理局 508,445,139 60.43 有限售条件流通股
华夏回报二号证券投资基金 15,097,804 1.79
国际金融－汇丰－MORGAN STANLEY & CO.
INTERNATIONAL LIMITED
14,135,051 1.68
全国社保基金一零七组合 8,931,393 1.06
全国社保基金一零四组合 8,685,948 1.03
华夏平稳增长混合型证券投资基金 7,309,344 0.87
兴华证券投资基金 7,216,085 0.86
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金 7,002,850 0.83
华夏成长证券投资基金 6,744,630 0.80
中国工商银行－融鑫证券投资基金 6,600,000 0.78
无限售条件流通股
（二）本次发行后前十名股东情况
截至11 月28 日，本次发行后公司前十名股东情况为：
股东名称 持股总数（股） 持股比例(%) 股份性质
泸州市国有资产管理局 508,445,139 58.35
泸州市兴泸投资集团有限公司 15,896,000 1.82
有限售条件流通股
华夏回报二号证券投资基金 14,322,804 1.64
上投摩根成长先锋股票型证券投资基金 14,066,245 1.61
国际金融－汇丰－MORGAN STANLEY &
CO. INTERNATIONAL LIMITED
9,164,982 1.05
全国社保基金一零七组合 8,931,393 1.02
全国社保基金一零四组合 8,685,948 1.00
交银施罗德成长股票证券投资基金 8,514,857 0.98
兴华证券投资基金 7,783,800 0.89
华夏平稳增长混合型证券投资基金 7,585,528 0.87
无限售条件流通股
二、本次发行对公司的变动和影响
（一）股本结构
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发行前 发行后
股本数量（股） 比例（%） 股本数量（股） 比例（%）
一、有限售条件股份
1、国家及国有法人持股508,445,139 60.43 524,341,139 60.17
2、其他内资持股 14,104,000 1.62
有限售条件股份合计 508,445,139 60.43 538,445,139 61.79
二、无限售条件股份
无限售条件股份合计 332,954,534 39.57 332,954,534 38.21
三、股份合计 841,399,673 100.00 871,399,673 100.00
（二）资产结构
以2006 年6 月30 日的净资产值为基础，本次发行完成后，公司净资产值上
升至204,259.97 万元，资产负债率（母公司）下降至30.14%。
（三）业务结构
本次发行不会改变公司现有业务结构。
（四）公司治理及高管人员结构
本次发行不会改变公司治理及高管人员结构。
第三节 财务会计信息及管理层讨论与分析
一、最近三年及一期的财务指标及非经常性损益明细表
（一）最近三年及一期的主要财务指标
指标 2006 年1-6 月2005 年 2004 年 2003 年
资产负债率(%)（母公司） 34.29 39.10 37.07 41.89
资产负债率(%)（合并） 36.39 41.25 38.29 42.91
应收账款周转率(次) 23.10 26.44 13.02 8.11
存货周转率(次) 0.36 0.64 0.64 0.65
流动比率 1.88 1.61 1.74 1.65
速动比率 0.68 0.52 0.61 0.75
每股经营活动现金流量（元） 0.15 0.27 0.27 0.13
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每股净现金流量（元） 0.06 0.05 -0.23 0.03
研发费用占主营业务收入的比重（%） -- 2.76 2.00 2.05
（二）净资产收益率和每股收益
本公司按《公开发行证券公司信息披露编报规则第9 号—净资产收益率和每
股收益的计算及披露》计算的各年度净资产收益率和每股收益如下：
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项 目
全面摊薄 加权平均 全面摊薄 加权平均
净利润 2.81 2.76 2003 年度 0.05 0.05
扣除非经常性损益后的净利润 3.07 3.01 0.05 0.05
2004 年度 净利润 2.59 2.62 0.05 0.05
扣除非经常性损益后的净利润2.54 2.57 0.05 0.05
2005 年度 净利润 3.00 2.98 0.05 0.05
扣除非经常性损益后的净利润3.07 3.05 0.06 0.06
2006 年1-6 净利润 10.84 11.22 0.22 0.22
月 扣除非经常性损益后的净利润10.81 11.19 0.22 0.22
（三）非经常性损益明细表
根据四川华信（集团）会计师事务所有限责任公司出具的公司近三年一期（指
2003 年至2006 年上半年，下同）的《审计报告》，公司近三年一期非经常性损
益情况如下表（金额单位：万元）：
金额
序号 明细项目
2006 年1-6 月2005 年 2004 年 2003 年
1 营业外收支净额 -167.94 -67.45 -24.35 -926.09
2 投资收益 8.37 -- 72.43 302.76
3 股权投资差额摊销 -- -- -- 23.01
4 资金占用费 -- -- -- 22.91
5 所得税影响 -25.78 48.20 -49.37 188.54
6 处置长期股权投资等产生的损益 237.68 78.60 101.53 --
7 少数股东损益 -0.08 -4.18 -22.71 --
8 补贴收入 -- -- -- 6.00
合计 52.26 -102.03 77.53 -382.79
占当期利润总额比重（%） 0.19 0.87 0.80 3.90
占当期净利润比重（%） 0.28 2.21 1.71 9.15
二、管理层讨论与分析
（一）财务状况分析
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1、公司资产、负债状况
（1）资产结构
截至2006 年6 月30 日，本公司的资产中，流动资产占68.27%，固定资产
占21.95%，该等比例正常。公司的流动资产主要是货币资金和存货，其占流动
资产的比例分别为19.18%和63.94%。存货主要为公司正常生产经营必需的基础
酒，基础酒储备在流动资产中占比大是白酒行业的普遍特点，基础酒储备的多寡，
决定了公司未来白酒的品质和公司的持续经营能力。
截至2006 年6 月30 日，公司固定资产原值98,798.63 万元，累计折旧
40,352.40 万元，固定资产净值58,091.14 万元，成新率58.80%。公司的主要固
定资产为机器设备和建筑物，如：营销指挥中心主体大楼、连体生产制曲房、酒
罐、包装车间等。
公司的无形资产中多数系以出让方式取得的土地使用权的摊余价值，减值风
险较小。
（2）负债结构
截至2006 年6 月30 日，本公司的负债中，流动负债占99.95%，比例符合
公司的生产经营特点。流动负债中，短期借款、应付账款、预收账款的占比分别
为27.80%、11.06%、23.82%。
（3）资产减值准备情况
截至2006 年6 月30 日，公司减值准备提取情况如下表（金额单位：元）：
项目 金额
坏账准备 28,649,837.60
短期投资跌价准备 83,678.21
存货跌价准备 1,044,104.73
长期投资减值准备 37,157,719.05
固定资产减值准备 3,550,899.05
合计 70,486,238.64
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公司的资产减值准备中，坏账准备占40.65%，长期投资减值准备占52.72%。
公司坏账准备的计提采用账龄分析法，坏账计提比例合理。公司计提长期投资减
值准备中，对国泰君安证券与华西证券的减值准备合计达3,038 万元，占公司长
期投资减值准备的总额达86.36%。主要是国泰君安证券与华西证券从2004 年起
执行《金融企业会计制度》，对应收款项、长期投资、固定资产、无形资产及在
建工程等计提相应的减值准备，并进行了追溯调整。同时，由于股票行情的持续
下跌，该两家证券公司的自营证券市价低于账面价值，也计提了相应的减值准备。
由此导致该两家证券公司的净资产降低，公司按照持股比例享有在该两家证券公
司的净资产份额也相应降低，因此公司对该两家证券公司的投资计提了长期投资
减值准备。
公司的减值准备提取情况与资产质量实际状况相符。
2、偿债能力分析
公司近三年及一期，资产负债率保持稳定，2006 年6 月30 日较2005 年末
有所下降，主要原因是公司2006 年上半年归还借款及支付应付账款导致负债总
额减少12,143 万元，此外公司盈利导致净资产增加14,931 万元。
公司流动比例指标较好，速动比率较低主要是公司为增强后续竞争能力和盈
利能力，有计划的增加白酒基础酒储备所致。这也是白酒行业的普遍特点，基础
酒储备的多寡，决定了公司未来白酒的品质和公司的持续经营能力。
从利息保障倍数来看，公司最近三年及一期利息保障倍数在逐年增加，反映
公司的偿债能力在增强。
总体上看，泸州老窖现金流量正常，经营性现金流近三年及一期稳定为正，
2006 年1-6 月，公司经营活动产生的现金流量净额为12,495.13 万元，同时公
司银行资信良好，融资渠道通畅，加之公司资产负债率较低，无表外负债及或有
负债，因此泸州老窖的偿债能力较强，偿债风险较低。
3、营运能力分析
18
最近三年，公司的存货周转率很稳定。2006 年上半年公司存货周转率比2005
年度大幅下降，是由于资产周转率指标的季度指标与全年指标比较，没有可比性。
公司存货周转率偏低是白酒行业的特点决定的。
公司半成品在存货中的比例较高（2006 年6 月30 日，半成品占存货的比例
达到了57.73%），主要是公司有计划的增加基础酒储存所致，这符合白酒行业
经营特点和公司所处的发展阶段。
如果基础酒储备不足，将严重影响白酒生产企业未来的白酒产量和品质，从
而制约其持续经营能力，因此白酒生产企业均有计划的增加基础酒储备，这造成
了白酒企业存货账面值高、存货周转率低的财务特点。与同行业上市公司相比，
公司存货周转率适中，2005 年同行业上市公司存货周转率中，贵州茅台为0.39、
四川全兴为0.25、汾酒为0.87、五粮液为2.27。
公司应收账款周转率较高，是由于公司应收账款赊销政策比较严格，2005
年公司内抓管理，应收账款控制进一步提高，同时公司有针对性的核销了部分应
收账款，导致该比率的大幅提升。
总体上看，公司无重大经营风险，持续经营能力良好。
4、现金流量分析
公司近三年及一期经营活动产生的现金流量净额分别为：11,341.59 万元、
22,617.57 万元、22,534.97 万元、12,495.13 万元。公司近三年及一期经营性
现金流量稳定为正，反映了公司生产经营的良性发展。
（二）盈利能力分析
1、主营业务收入的产品构成、地域构成及其变动情况
（1）主营业务收入的产品构成
公司主营业务收入构成如下表（金额单位：万元）：
2006 年1-6 月 2005 年 2004 年 2003 年
白酒 97,356.63 144,308.56 124,612.94 114,670.05
酒店业务 156.49 577.00 600.62 631.19
玻璃业务 0.71 6.07 191.47 --
19
房地产 1,568.70 772.80 2,627.38 2,346.27
其他 -- -- 55.55
合计 99,082.53 145,664.44 128,032.41 117,703.07
公司主营业务收入主要来自于白酒业务，最近三年及一期，公司白酒业务销
售收入占公司同期主营业务收入的比例分别为97.42%、97.33%、99.07%、99.11%，
白酒业务销售毛利占公司同期总销售毛利的比例分别为98.64%、98.86%、
99.44%、99.47%。在此，我们重点分析白酒业务对公司销售收入的影响，公司白
酒业务产品构成如下表：
销售收入（万元） 占主营业务收入的比重（%）
产品 2006 年
1-6 月
2005 年 2004 年 2003 年 2006 年
1-6 月
2005 年 2004 年 2003 年
高档酒1 61,574.73 81,467.35 60,895.32 59,725.90 62.14 55.93 47.56 50.74
中低档酒 35,781.90 59,564.69 55,234.01 41,475.31 36.11 40.89 43.14 35.24
合计2 97,356.63 141,032.04 116,129.33 101,201.21 98.26 96.82 90.7 85.98
2001 年以来，新的管理团队意识到，要重塑公司核心竞争力、提升持续盈
利能力，必须纠正过去“名酒变民酒”的错误战略，进入高档酒市场。因此公司
近年重点推出了国窖1573 等高档酒品牌。通过对悠久历史的宣传及持续的营销
投入，国窖1573 品牌知名度迅速提高，并拉动公司高档酒整体销售量上扬，公
司高档酒销售收入占主营业务收入的比重不断提升。经过几年的市场导入阶段，
国窖1573 等公司高档酒市场需求及销售开始出现爆发式增长，2006 年上半年，
公司高档酒销售收入占主营业务收入的比例较2005 年全年提高了6.21%。目前
公司正处在高速增长的初期，未来公司国窖1573 等高档酒的市场份额将大幅增
长，长期发展空间巨大。
近三年及一期，公司毛利率较高的高档酒在主营业务收入的比例逐渐提高，
中低档酒的相关比例逐渐降低。这与行业发展趋势（中高档白酒需求量及收入稳
定增长）一致，也是公司长期发展战略逐步落实的结果。
（2）主营业务收入的地域构成
近三年及一期，公司主营业务收入的地域构成及变动情况如下表所示：
地域 主营业务收入（万元） 占主营业务收入的比例（%）
1 本公司的产品划分中，高档酒指特曲系列以上白酒，包括国窖酒，其余白酒产品为中低档酒。
2该项合计主要是泸州老窖本部白酒销售收入之和，不包括公司下属子公司武陵酒公司和大乘酒业销售的少
量白酒收入。
20
2006 年1-6 月 2005 年 2004 年 2003 年 2006 年1-6 月2005 年 2004 年 2003 年
川渝
地区
21,019.72 29,213.88 41,714.70 33,243.83 21.21 20.06 32.58 28.24
其他
地区
7,806.28 116,450.56 86,510.37 84,459.23 78.79 79.94 67.57 71.76
公司销售收入地域构成上，川渝地区销售收入占公司主营业务收入的比例总
体下降。
（3）公司主营业务收入的季节性
公司主营业务收入的波动存在一定的周期性，一般每年的第一、第四季度主
营业务收入和利润较高，二、三季度较低。2005 年公司主营业务收入的波动情
况如下表：
报告期 主营业务收入（元）
主营业务收入环比
增长率（%）
第一季度 474,083,291.26 45.02
第二季度 286,889,621.58 -39.49
第三季度 323,814,008.85 12.87
第四季度 371,857,442.15 14.84
（4）公司产品的毛利率分析
泸州老窖酒类产品销售毛利率情况如下表：
2006 年上半年 2005 年 2004 年 2003 年
高档酒 70.48% 75.94% 74.25% 71.00%
中低档酒 34.56% 23.84% 25.54% 27.34%
近三年及一期，由于公司加大了毛利率高的高档酒的销售力度，高档酒的销
售收入比重提高，因而公司的综合毛利率保持平稳增长水平。公司这一趋势与同
行业相比一致。
2、公司经营业绩变化的原因
（1）公司最近三年及一期经营业绩情况
近三年及最近一期，泸州老窖的盈利情况呈先保持稳定后爆发式增长的态
势。
近三年，公司净资产收益率、每股收益保持稳定，2006 年1-6 月公司相关
盈利指标大幅增长。这主要由于公司近几年着力进行战略收缩和调整，产品结构
21
的优化有一个过程，加之新产品前期开发及营销投入较大，新产品市场存在一定
的导入期，而战略收缩过程中公司还针对性的处置了不良资产项目（如部分对外
投资等），因此公司经营业绩的提高并不明显。
从2006 年开始，泸州老窖经营业绩大幅增长，总体原因主要是：
第一、从中国白酒行业的总体发展趋势上看，尽管白酒市场总体需求目前在
低位波动，但高档白酒的需求持续增长，且白酒行业的利润向高档白酒集中，具
有品牌、品质等优势的名优白酒企业具有竞争优势。
第二、泸州老窖新的管理团队顺应中国白酒行业的发展趋势，采取了培育新
品牌（国窖1573）大力进军高档白酒市场，对非酒类经营项目进行战略收缩和
调整、集中优势做大做强做实白酒产业，狠抓内部管理、提升管理效率等措施，
重塑了公司竞争优势，使公司获得了强劲的增长动力。通过近三年（2003 年至
2005 年）的品牌导入、不良资产和对外投资的清理，公司于2006 年开始进入了
快速且持续增长的新时期。
第三、公司战略的变革和竞争力的重塑，反映在财务报表和相关经营指标上，
体现为：主营业务收入结构优化、特别是毛利率高的高档白酒销售比重大幅上升；
在管理效率上升和营业费用边际成本下降的作用下，总体费用率下降；有针对性
的对不良资产计提了减值准备，消化了过去多元化投资带来的历史包袱；消费税
收政策的有利变化及所得税负水平的相对下降。
以下重点对公司2006 年上半年比2005 年全年业绩增长的原因进行分析。
（2）公司2006 年上半年与2005 年度业绩比较分析
2006 年上半年与2005 年度相比净利润增加13,678.94 万元，增幅为
296.20%。主要系2006 年上半年高档酒销售增加较大，使主营业务利润仅比2005
年全年减少15,762.41 万元；而期间费用增长幅度并没有随销售的增长而增长，
与2005 年比减少了28,101.07 万元；同时由于2005 年计提投资减值准备，因此
2006 年上半年投资收益比2005 年减亏3,493.16 万元。具体分析如下：
①公司主营业务收入情况
22
2006 年上半年公司主营业务利润占2005 年全年主营业务利润的68.02%。主
营业务利润的变化主要源于主营业务收入、主营业务成本及主营业务税金的变
化。公司主营业务收入及利润主要来自于白酒业务，因此对销售收入的分析仅针
对白酒销售进行。
2006 年上半年公司白酒销售收入973,566316.34 元，占2005 年全年白酒收
入的67.46%，比2005 年全年少469,519,276.36 元。而2005 年上半年白酒收入
占2005 年全年白酒收入仅51.67%。具体分析如下：
第一、尽管白酒销量较2005 年全年要少，但销售结构明显优化
公司2006 年上半年比2005 年全年白酒销量减少系影响销售收入减少的最重
要因素。
2006 年上半年公司白酒销量是2005 年全年白酒销量（含下属子公司的销量）
的43.73%。白酒总销量减少的同时，公司销售结构明显优化，其中，国窖系列、
百年老窖系列、特曲系列销量占2005 年全年相应系列销量的比例明显提高。除
头曲和二曲系列外，其他系列和散酒的销量占2005 年全年相应系列销量的比明
显下降。销售结构的这一变化体现了公司调整产品结构的总体思路，这也是2006
年上半年收入比2005 年上半年收入对2005 年全年收入占比提高的主要原因。
2006 年上半年较2005 年全年白酒销售量的总体变化使白酒销售收入减少
560,018,544.00 元，占白酒销售收入减少额的比例为119.27%。其中高档酒销售
量的减少使白酒销售收入减少195,667,365.31 元，占白酒销售收入减少额的
41.67%，中低档酒销售量的减少使白酒销售收入减少364,351,178.69 元，占白
酒销售收入减少额的77.60%。
第二、白酒平均销售价格的变化
加权平均价格的增加系影响公司2006 年上半年比2005 年全年销售收入变化
的第二因素。2006 年上半年较2005 年全年，国窖系列、头曲系列、其他系列酒
加权平均售价有所上升（其中国窖系列加权平均售价每公斤上升9.82 元，头曲
系列酒加权平均售价每公斤上升2.41 元，其他系列酒加权平均售价每公斤上升
9.92 元，），这是上述系列酒的销售结构均有所优化所致，而百年老窖系列酒
23
为了促销采取了销售折让等方式造成价格下降（每公斤下降12.19 元）。综合看，
各系列酒加权平均销售价格的变化使白酒销售收入整体增加90,499,267.64 元，
占白酒销售收入减少额的比例为-19.27%。
综上，尽管存在不可比因素，但由于2006 年上半年高档酒销售量占2005
年全年高档酒销售量的比显著提升，同时白酒总体加权平均售价的提升，使2006
年上半年公司白酒销售收入占2005 年全年白酒收入比有显著提升。
②公司主营业务成本情况
2006 年上半年公司白酒销售成本为415,899,525.97 元，占2005 年全年白
酒销售成本的比为37.77%，较收入占比要低，而2005 年1 季度公司白酒销售成
本占2005 年全年白酒销售成本的62.59%。与2005 年度相比，2006 年上半年公
司白酒销售成本减少248,538,946.29 元。具体分析如下：
第一、白酒销量变化
2006 年上半年与2005 年全年相比，销量是影响销售成本减少的重要原因，
由于2006 年仅有6 个月，与2005 年全年比，销量减少属正常。但2006 年上半
年高档酒销量的增幅明显，因此导致公司2006 年上半年销售成本占2005 年全年
销售成本比较2005 年上半年占比高。
销量的变化使白酒销售成本减少-315,586,299.11 元，占白酒销售成本减少
额的126.98%。
第二、平均单位成本变化
平均单位成本的变化主要受产品产量、原材料价格、包材价格及产品结构变
化等的影响。平均单位成本的变化对销售成本的影响，主要体现在特曲系列和其
他类酒上，主要系该等系列酒内部销售结构的变化所致。产品单位销售成本的变
化使白酒销售成本增加67,047,352.82 元，占白酒销售成本减少额的比例为
-26.98%。
③公司销售毛利率的变动情况分析
2006 年上半年与2005 年相比，白酒销售毛利率增加3.32%。
24
影响毛利率变化的主要因素为产品平均销售价格的变化、平均销售成本的变
化以及产品销售结构的变化，销售结构的变化趋势是高档酒销售收入占白酒销售
收入的比例提高。以上三因素对白酒销售毛利率的影响分别为2.49%、-1.82%、
2.65%。因此，销售结构的优化（2006 年上半年公司高档酒销售收入占主营业务
收入的比例较2005 年全年提高了11.19%，达到63.25%）是白酒销售毛利率增加
的主要原因。
④主营业务税金及附加
2006 年1-6 月与2005 年相比，主营业务税金及附加减少了58,211,421.36
元，降幅为41.35%。主营业务税金及附加下降幅度较大主要是由于从2006 年4
月1 日起从价计征的消费税执行20%的消费税税率（原为25%）和产品销售收入
减少的影响所致。
⑤其他行业的毛利贡献
公司还涉及房地产、酒店、玻璃等业务，其他行业的业务对公司业绩的影响
较小，2006 年1-6 月与2005 年相比，公司其他行业业务对销售毛利的贡献为
9,528,606.74 元增加了5,144,819.85 元，增幅为117.36%。
⑥公司期间费用对利润的影响
2006 年上半年的期间费用占2005 年费用的43.88%，处于比较均衡的状态，
未随销售收入的增长而增加。2006 年上半年的期间费用与2005 年相比减少
281,010,692.14 元，降幅为56.12%。
公司2006 年上半年营业费用占2005 年全年营业费用的40.03%，主要是国
窖1573 等新产品的市场开发培育前期投入较多，广告的大量投放和新产品促销
必然带来营业费用的大幅提高。经过长期的市场导入后，随着公司产品知名度的
提升，公司营业费用占主营业务收入的比例稳步下降，说明公司营业费用控制情
况良好，边际成本降低效应逐渐显现。
2006 年上半年管理费用占2005 年全年挂历费用的56.62%，管理费用由于支
付职工身份补偿费及材料盘亏等使2005 年费用较高，2006 年上半年无此项费用，
影响管理费用总体下降。
25
2006 年上半年财务费用占2005 年全年财务费用的29.83%，比2005 年下降
较多，主要原因是公司进一步加强管理，通过网上银行定期划拨各独立、半独立
核算单位，实行“集中管理分级使用”办法，提高了资金使用效率，降低了公司
的资金使用成本。
⑦公司影响业绩变化的其他因素
影响公司业绩波动的其他因素主要为其他业务利润、投资收益、营业外收支
等因素， 2006 年上半年与2005 年相比， 公司其他利润来源合计增加
35,080,528.91 元。
上述非主营业务的变化主要为投资收益的影响。公司2005 年投资损失较大，
主要是2005 年公司对君安证券的投资计提减值准备21,040,000 元，对华西证券
的投资计提减值准备9,340,000 元以及2005 年处置与公司主营业务无关的长期
股权投资所致。
由于2006 年上半年公司投资收益大幅减亏，因此2006 年1 季度与2005 年
相比，公司其他利润来源合计增加35,080,528.91 元。
⑧所得税税负对业绩的影响
2006 年上半年与2005 年相比，公司所得税税负减少21,114,343.15 元。由
于纳税调整事项的影响，2006 年1-6 月实际所得税税率为34%，2005 年度实际
所得税税率为63%。主要原因是：广告费用及计提减值准备减少等纳税调增项目
减少；2006 年1－6 月的利润总额基数增大也影响实际所得税税率的降低。
⑨影响公司业绩波动的因素汇总
根据上述分析结果，将各因素对利润的影响汇总如下：
各因素对利润的影响汇总表3（单位：万元）
序号 项目 2006 年1－6 月比2005 年度增减额
1 白酒销售收入变动 -46,951.93
2 白酒销售成本变动 -24,853.90
3 白酒销售毛利变动 -22,098.03
4 其他行业毛利变动 514.48
5 主营税金及附加变动 -5,821.14
3 注：3＝1－2；8＝3＋4－5－6＋7；11＝8－9－10
26
6 期间费用 -28,101.07
7 其他利润来源 3,508.05
8 利润总额 15,846.72
9 少数股东损益 56.34
10 所得税 2,111.43
11 净利润 13,678.94
综上所述，白酒销售毛利的减少、其他行业毛利的减少导致2006 年上半年
利润总额比2005 年全年减少21,583.55 万元，主营税金及附加的减少、期间费
用的减少、投资收益的减亏导致2006 年上半年利润总额比2005 年全年增加
37,430.26 万元。品迭后造成利润总额增加15,846.72 万元。所得税减少2,111.43
万元，少数股东损益增加56.34 万元，导致净利润增加13,678.94 万元。
(三)资本性支出分析
1、近三年及一期的重大资本性支出
近三年及一期，公司的重大资本性支出主要为实施2002 年的配股募集资金
项目（包括使用募集资金与自筹资金实施）以及从2005 年开始实施了国窖广场
改造工程，具体情况为（金额单位：万元）：
项目名称 2003 年度 2004 年度 2005 年度 2006 年1-6 月
营销网络指挥中心 1,481.32 3,912.55 4,144.46 809.75
2.2 万吨高纯度基酒工程 5,615.91 -- -- --
2.5 吨新型白酒包装工程 1,919.46 -- -- --
年产2.5 万吨新型净化酒建设工程 750.98 -- -- --
年产2.6 万吨新型生态酒建设工程 1,417.01 -- -- --
国窖广场改造工程 -- -- 726.02 231.13
除此之外，公司近三年及一期无其他重大资本性支出。
2、未来可预见的重大资本性支出
公司未来可预见的重大资本性支出为运用公司本次非公开发行股票募集资
“优质酒产能扩大及储存基地建设”项目（该项目具体情况参见“第四节本次募
集资金运用”部分）。
除此之外，公司没有其他可预见的重大资本性支出。
（四）会计政策变更、会计估计变更及会计差错更正
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近三年及一期，公司不存在会计政策变更的情形。
2005 年，公司根据国税发[2003]70 号文及国税函[2005]83 号通知要求，将
固定资产净残值率由原来的3%调整为5%，该会计估计变更使公司2005 年少提折
旧22.30 万元。该会计估计变更符合《企业会计准则》、《企业会计制度》的相
关规定。除此之外，近三年及一期公司不存在其他会计估计变更的情形。
近三年及一期，公司不存在会计差错更正的情形。
（五）重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项
公司目前不存在重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项。
（六）公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势分析
经过近几年的战略收缩和调整，公司在新的管理团队的领导下，已经实现了
全方位的公司再造，重塑了核心竞争力，成为中国白酒行业最具竞争力和增长潜
力的企业之一4。目前公司已进入了一个持续快速增长的阶段，公司在业务经营
方面具有：品牌知名度高、窖池与储酒资源在行业领先、发展战略清晰、管理水
平高等主要优势，但是公司在业务经营方面存在白酒储存能力不足，导致公司高
档酒增长难以满足市场需求的困难。
本次非公开发行的募集资金投入使用后，将增加公司的基础酒储存能力，解
决公司在白酒储存环节的瓶颈问题。公司的基础酒储酒能力提高后，公司具备了
调整产品结构增加高档酒比例、扩大产品销售量、增大优质基础酒生产规模的条
件，有利于公司发展规划与战略目标的实现。未来几年，公司的主营业务收入与
净利润仍将持续增长。
第四节 本次募集资金运用
一、募集资金总量及依据
（一）募集资金数额
4 根据主营业务收入增长率和净利润增长率计算得到该结论。
28
公司本次计划非公开发行3,000 万股股票，每股发行价格12.22 元，共募集
资金36,660 万元（含发行费用），扣除发行费用后，募集资金净额为35,432.20
万元。
（二）募集资金投资项目名称
公司本次募集项目为泸州老窖“优质酒产能扩大及储存基地建设”项目。
（三）投资项目资金缺口的解决
项目总投资为40,312 万元。公司本次募集资金将全部用于该项目建设，不
足部分以银行贷款的方式解决。
本项目符合《产业结构调整指导目录(2005 年本)》鼓励类“二十五、其他
服务业”之“2、粮食、棉花、食糖、食用油、化肥、石油等重要商品的现代化
仓储等物流设施”建设条文的要求，不属于限制类或禁止类项目，因此本次募集
资金项目符合国家产业政策。
二、募集资金投资项目具体情况
（一）项目实施背景
1、行业发展机遇
随着人均收入水平的提高和消费观念的转变，我国白酒的消费档次近年来正
向着高档趋势转变。白酒行业规模以上企业总产量略有下降的同时，销售收入及
毛利率却在增长，这表明白酒产品进一步趋向高档化。尽管整个白酒行业处于供
求平衡的状况，但社会的发展为高档白酒带来了极好的发展机遇，规模大、品牌
好的白酒企业高档白酒的市场空间更大。中国食品工业“十一五”发展纲要明确
提出：中国白酒的生产要向酿酒资源优势地区集中、向优势白酒企业集中、向名
牌产品集中。
总体上看，我国白酒市场需求呈现出两个特点：白酒总需求出现下降，但白
酒总体消费水平趋于合理；与白酒总需求的变化相反，高档白酒市场需求呈现出
持续快速增长的态势。高档酒增长的原因主要是：居民消费能力持续提高；消费
升级驱动、宽松的投资环境和经济的持续增长使商务用酒量猛增。
29
由于高档白酒的需求增长能够得到保持，而供给却由于较高的准入门槛显得
较为有限，因此高档白酒细分行业中现时的领先企业将在未来的发展中确立较为
有利的地位。
2、公司目前的储酒工艺制约公司快速发展
公司酿造白酒的生产工艺可以分为三个主要阶段：酿造、基酒储存与勾兑、
包装。
泸州老窖目前的白酒酿造和包装能力为10 万吨/年，但是公司储酒容器严重
不足，公司目前储酒能力为7 万吨，平均储存时间为1.32 年，制约了公司白酒
品质的提升和总产量的提高，也限制了泸州老窖未来的发展空间。
除酿造阶段外，白酒品质的高低还取决于储存的年份和组合技术。“酒是陈
的香”，新蒸馏出来的基础酒，含有大量易挥发的成份，这些成份造成酒体刺激、
粗燥、辛辣，质量等级较差，经过漫长的贮存与陈酿，大量易挥发的杂味成份挥
发，同时酒中微量成份经过缓慢的分解和合成反应，产生了新的香味成份，储存
后酒体陈香优雅、窖香浓郁、醇厚、绵柔、细腻。白酒的组合，又名勾兑，是指
把不同感官特征、不同或相同生产日期和工艺的几个基础酒按比例相互掺兑在一
起，以保持质量稳定，形成一个符合标准的成品酒或半成品酒的生产过程或工序。
勾兑可使白酒中的微量成分重新组合、协调、平衡，使微量成分之间达到恰当的
比例，以达到一个成品酒的质量标准，从而稳定和提高产品质量，使酒质更加完
美一致。
正是由于白酒生产的上述特点，白酒企业要保持持续盈利能力并提高白酒品
质，需要有计划的加大优质基础酒的储存量并延长储存期。如果储备不足，无法
应对市场需求增长的同时，公司产品品质亦将大幅下滑，公司的竞争力将受到严
重削弱。而增加储酒能力将产生两方面影响，一是需要增加储酒容器，二是将导
致储酒容器周转率的降低（增加平均储酒年限）。
泸州老窖酿造的基础酒分为特级、优级和普级三大类（大类中再细分），生
产的基础酒经尝评和理化、色谱检验定级，采用“分级贮存、组合并桶”方式进
行储存。越是高档白酒，用于勾兑的基础酒贮存期要求越长，如像用于勾兑超高
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档白酒的基础酒平均贮存期需要5 年以上，用于勾兑高档白酒的基础酒平均贮存
期需要3 年以上，其余优质基础酒，也需要贮存1 至2 年以上。
随着泸州老窖国窖1573 品牌的成功开发和走向成熟，泸州老窖的品牌竞争
力日益强盛，拉动公司高档酒整体销售量上扬，公司高档酒开始进入一个市场需
求急剧增长阶段。“十一五”是泸州老窖发展的关键机遇期，公司提出了从2005
年销售收入17 亿元到2010 年销售收入50 亿元的战略目标，根据该发展规划（见
下表），公司未来五年（2006 年至2010 年）的白酒销量和收入将大幅增长，而
实现上述战略目标的主要措施是：调整产品结构增加高档酒比例、扩大产品销售
量、增大优质基础酒生产规模。公司这一规划符合高档酒的整体发展态势，符合
白酒行业的整体趋势，也符合泸州老窖的发展阶段（目前泸州老窖高档酒处于起
步阶段）。
随着销量的增长，为保持持续经营能力，公司必须在满足市场需求的同时，
保持并提高产品品质。这需要公司有计划的加大优质基础酒的储存量并延长储存
期。
（二）项目的性质
白酒的储存是生产工艺中必不可少的环节。白酒的生产工艺主要包括：酿造、
基础酒储存、勾兑、包装等环节。基础酒酿造出来后，必须经过储存和勾兑，否
则无法形成日常消费的白酒产品。因此与一般工业企业仓储等辅助设施的功用不
同，白酒的储存过程也是生产过程。该项目实施后，由于公司储酒能力的提高导
致优质酒产量和品质的提高会给公司带来新增收入，将产生直接经济效益。
（三）项目审批情况
本项目已经泸州市经济委员会以泸州市技改备案[2006]21 号文备案。
（四）项目建设规模、建设内容
公司目前已建成的贮酒罐已经满负荷使用，总容量仅能满足当前基础酒的贮
存需要。按照公司的发展规划和生产计划，在“十一五”期间，公司白酒基础酒
将累增36,000 吨，考虑到白酒组合、周转、降度、储存中不可避免的其他因素
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造成的酒罐空置以及工程误差、2010 年以后的发展等因素，本项目建设规模确
定为6 万吨优质酒储存库较适中。
（五）投资概算
该项目总投资为40,312 万元。其中：固定资产投资34,258 万元，占总投资
的85%；铺底流动资金6,054 万元，占总投资的15%。固定资产投资34,258 万元，
按费用分为土建工程5,506 万元、设备采购及安装13,128 万元、其它工程费用
13,086 万元、预备费2,538 万元。
拟建设的储酒基地分为室内储酒库区、露天储酒库区、辅助生产区，分区明
确：
室内储酒库区：防火间距、防火分区、酒罐间距、单库总面积、单库总容积
等按消防规范设置，共有17 栋室内储酒库布置，每栋室内储酒库平面尺寸66×
42m，每栋建筑面积2632.2m2，分3 个防火分区布置，并按生产要求配备酒泵房、
过滤、水处理、空压机房、辅料库、调味酒库、供配电、办公室、值班室等配套
用房。能够满足生产、消防规范要求。
每个室内储酒库采用100t 不锈钢储酒罐30 个，外形尺寸φ3.82×10.5m，
0Cr18Ni9Ti 材质。50t 包装罐4 个，0Cr18Ni9Ti 材质。50t 降度罐1 个，0Cr18Ni9Ti
材质。15t 调味罐2 个，0Cr18Ni9Ti 材质。
露天储酒库区：分2 个露天储存库区，每个库区设200t 储酒罐25 个，距场
区边界40m，满足消防规范要求。200t 储酒罐外形尺寸φ4.82×12m，0Cr18Ni9Ti
材质。
辅助生产区：室外收酒房、水泵房、机修间、配电房、消防用房、消防水池
等。
检测中心：为了保证产品质量，建立浓香型白酒检测中心，开展相关的检测、
化验、研究工作。
此外，基地布置2 座消防水池，分别位于最高处的南侧和最底处的北侧。基
地北侧为预留的酒灌装生产区。
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（六）资金筹措方案
公司本次募集资金将全部用于该项目建设，不足部分以银行贷款的方式解
决。
（七）建设期
项目建设期12 个月，募集资金到位后按计划实施。
（八）环境保护
按照泸州市环保局规定，该项目执行的污染物排放标准为：《污水综合排放
标准》（GB8978-96）一级标准，《工业企业厂界噪声标准》（GB12348-90）II
类区域，《大气污染物综合排放标准》（GB1629-1996）二级标准，《中华人民
共和国固体废物污染环境防治法》有关规定，《建筑施工场界噪声限值》
（GB12523-90）中有关标准。项目主要污染源及污染物为污水及噪声，项目建成
达产后，场区生产、生活污水排放量50m3/d；噪声主要为机械噪声，主要产噪
设备为：酒泵、水泵等。针对这些情况，拟采取以下环境保护措施：
污水处理：场区生产、生活污水收集后，排入发展区污水管网，由发展区污
水处理厂集中处理达标，排入长江。
噪声治理：选择低噪声型号的酒泵、水泵；高噪声水泵安装在单独的设备间，
设备间加装吸声材料隔声板；各种酒泵、水泵均作减震基础，进出管接头作柔性
接头，减少震动噪声。
环境监测与环境机构：场区配备环保技术人员和监管人员，健全三废排放的
定人、定期监测工作，掌握排污情况；加强同环保部门的联系，及时提出建议和
环保措施。
采取以上污染物治理措施，只要坚持“三同时”，投产后加强环保工作，项
目完全能达到当地环保标准。
本项目已经四川省环保局以川环建函[2006]384 号文批复了环境影响报告
表。
（九）项目选址
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该项目选址位于泸州黄舣镇，距泸州市区17 公里，紧临绕城高速和深水港
码头，地理条件优越。
三、投资项目对发行人的影响
根据四川省商业建筑设计院出具的可行性研究报告，该项目达产后的主要经
济效益指标如下表：
主要经济效益指标 数据
年均收入（含增值税）（万元） 11,505
销售税金及附加（万元） 1,839
利润总额（万元） 6,050
税后利润（万元） 4,082
投资利润率（%） 11.19
资本金净利润率（%） 10.13
投资利税率（%） 14.57
全部投资内部收益率（税后）（%） 11.03
（一）对净资产的影响
募集资金到位后，将新增净资产约3.54 亿元（扣除发行费用）。公司资本
实力及抗风险能力将进一步增强。
（二）对净资产收益率的影响
募集资金到位后，公司净资产收益率将会面临股本扩张后的压力。虽然股份
发行当年募集资金难以产生经济效益，但项目完工后即可消除制约公司快速发展
的因素，同时酒在储存中价值能得以进一步提升，该项目所带来的收入增加将减
少因股本扩大对公司净资产收益率的负面影响。
（三）对资产结构的影响
募集资金到位后，公司流动资产将大大增加，尤其是货币性资产大幅增加，
使流动资产占资产总额的比例迅速提高，资产结构进一步优化。流动比率、速动
比率大幅度提高，公司的偿债能力将有所提高。
（四）对盈利能力的影响
募集资金投资项目实施后，总投资40,312 万元左右，销售收入11,505 万元，
税后利润为4,082 万元，平均的投资回收期（含建设期）为9.2 年，平均年投资
收益率为11.19%。随着公司产量的大幅增长，单位成本进一步降低，公司主营
业务收入及净利润也将随之上升，公司盈利能力将进一步提高。
第五节 备查文件
1、发行人律师出具的法律意见书。
备查文件刊登于公司指定信息披露网站巨潮资讯网， 网址为：
http://www.cninfo.com.cn。
泸州老窖股份有限公司董事会
二○○六年十一月三十日
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